سجل مؤشر القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) لعملة الدوجكوين 0.28، وهو مستوى يرتبط عادةً بالتخلي وليس بالنشوة. وعلى الرغم من ذلك، تستمر سعر العملة المشفرة التاسعة من حيث القيمة السوقية في تحقيق مستويات أعلى أسبوعيًا، حيث يتداول بالقرب من 0.17 دولار مع قيمة سوقية تقترب من 26 مليار دولار خلال جلسة نيويورك يوم الاثنين. وقد أظهرت الرسوم البيانية التي نشرها المحلل المعروف باسم كيفن (@Kev_Capital_TA) التباين بين مشاعر السوق البطيئة والطلبات القوية. كتب كيفن: "لا يزال مؤشر MVRV لعملة الدوجكوين عند مستويات سوق الدب بينما يستمر السعر في تحقيق مستويات أعلى."
كما أشار كيفن إلى أن قمم الدورات السابقة شهدت ارتفاع مؤشر Z-Score إلى حوالي 11 في عام 2017 و16 في عام 2021، بينما لم يصل المؤشر الحالي سوى إلى 3.5. وأضاف: "عملة الدوجكوين لم تشهد بعد موجة صعود حقيقية. هذا التأخير في أداء العملات البديلة يعود بشكل كبير إلى السياسة النقدية التقييدية... ولكن سيتغير ذلك في وقت ما وستحظى العملات البديلة بفرصة."
تعتبر السياسة النقدية التقييدية التي أشار إليها كيفن العقبة الرئيسية أمام جميع العملات البديلة. ففي الولايات المتحدة، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على هدف الفائدة عند 4.25%–4.50% منذ يناير، مع تقديمه لثلاث تخفيضات في عام 2024. كما تشير أسواق العقود الآجلة هذا الأسبوع إلى احتمال حدوث تخفيض إضافي بحلول سبتمبر أو لاحقًا، بعد تراجع التضخم في مايو مع استمرار قوة الاقتصاد. في الوقت نفسه، يواصل الاحتياطي الفيدرالي تقليص التيسير الكمي.
في أوروبا، بدأت البنك المركزي الأوروبي بخفض تكاليف الاقتراض، حيث خفضت سعر الفائدة على الودائع إلى 2% في 5 يونيو. ومع ذلك، أكدت الرئيسة كريستين لاغارد أن المجلس التنفيذي في وضع جيد للتحرك تدريجيًا، مع الاحتفاظ بالتيسير الكمي كأداة، بدلاً من إعادة تطبيقه. وكان نائب الرئيس لويس دي غيندوس أكثر وضوحًا، حيث أفاد لوكالة رويترز بأن البنك المركزي الأوروبي "تعلم الكثير عن الآثار الجانبية" لطباعة النقود، وأن المعايير الجديدة للتيسير الكمي أصبحت "أعلى."
تظهر النتائج أن السياسات النقدية لا تزال فوق المستويات المحايدة، وأن السيولة تتقلص من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بينما يصر المسؤولون الأوروبيون على عدم تكرار تجربة شراء السندات المستمرة من 2015 إلى 2021. وكما قال كيفن، فإن هذا "التأخير" في السياسة النقدية السهلة يفسر لماذا كانت العملات البديلة أقل أداءً مقارنةً بالبيتكوين حتى الآن في دورة 2024-2025.
يُقارن مؤشر القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) القيمة السوقية الإجمالية لجميع العملات مع القيمة التي تحركت عندها آخر مرة على السلسلة. يقوم مؤشر Z-Score بتطبيع هذه النسبة مقابل متوسطها والانحراف المعياري على مدى عدة سنوات. تاريخياً، تزامنت القيم التي تزيد عن 9 مع قمم طويلة الأمد، بينما ظهرت القيم بين -1 و+1 خلال "شتاء العملات المشفرة" الطويل، والإشارات الأقل من -1 دلت على تخلي عميق، مما مثل نقاط دخول استثنائية.
تبلغ قيمة MVRV الحالية 0.28، مما يضعها داخل نطاق الشتاء، على الرغم من أن سعر الدوجكوين قد ارتفع حوالي 5 مرات من أدنى مستوياته في 2022. يظهر نفس التباين في الرسم البياني، حيث ارتفعت القيمة السوقية منذ أواخر 2023، بينما لا يزال مؤشر Z-Score قريبًا من الصفر بسبب ارتفاع القيمة المحققة. بعبارة أخرى، لا يزال حاملو العملة على السلسلة لا يحققون الأرباح التي تثير النشوة.
تشير أسواق العقود الآجلة الآن إلى احتمال حدوث تخفيضين بمقدار ربع نقطة من الاحتياطي الفيدرالي بحلول ديسمبر، مما يقلل السياسة إلى حوالي 3.75%. تتقلب احتمالات الحركة في سبتمبر مع كل طباعة للتضخم؛ إذا توقفت الانخفاضات في أسعار الإيجارات والخدمات، سيدفع المتداولون التوقعات إلى عام 2026. ومع ذلك، لا يفكر
