根据最新数据，狗狗币的市场价值与实现价值比（MVRV）Z-Score仅为0.28，这一水平通常与市场抛售而非狂热情绪相关。然而，作为第九大加密货币，狗狗币的价格仍在周线图上持续形成更高的高点和低点，最新交易价格接近0.17美元，市值约为260亿美元。
分析师Kevin在社交媒体平台X上发布的图表揭示了链上情绪的低迷与现货买盘的韧性之间的对比。他指出，尽管狗狗币的MVRV得分仍处于熊市水平，价格却在更高的时间框架内持续上涨。此外，Kevin提到，历史周期顶部的Z-Score曾在2017年达到约11，在2021年达到约16，而目前的涨势最高仅为3.5。他表示：“狗狗币尚未经历真正的牛市。这一耐久性山寨币表现不佳，主要是由于货币政策的限制……但这种情况终将改变，山寨币将迎来自己的高光时刻。”
Kevin所提到的“限制性货币政策”仍然是整个山寨币市场面临的主要障碍。在美国，自2024年1月以来，联邦储备委员会将联邦基金利率目标维持在4.25%至4.50%之间，并已经进行了三次降息。期货市场预计，未来可能在九月或更晚时会有进一步降息，尽管五月的通胀数据较软，但经济依然稳健。同时，美联储并没有停止量化紧缩，而是仅在放缓：自4月1日起，每月国债的回收上限已从250亿美元降至50亿美元，但主席鲍威尔明确表示“尚无迹象表明美联储准备结束量化紧缩。”
在欧洲方面，欧洲中央银行（ECB）已于6月5日将存款利率下调至2%。尽管行长克里斯廷·拉加德坚称，管理委员会“处于良好的位置”以逐步行动，并将量化宽松政策“保留在工具箱中”，而不是重新部署。副行长路易斯·德·金多斯在昨日接受路透社采访时更明确表示，ECB“对货币印刷的副作用有了更多了解”，并指出新的量化宽松政策的门槛现在“更高”。
综上所述，政策利率仍高于中性水平，流动性被美联储抽走，而欧洲官员则决心不再重演2015至2021年的无止境购债实验。Kevin认为，这种“延迟”的宽松政策解释了为什么山寨币在2024-25周期中表现不及比特币。
MVRV指标比较所有加密货币的总市场价值与其最后一次链上交易的实现价值。Z-Score则将这一比值标准化，反映其多年的均值和标准差。历史上，狗狗币的Z-Score高于+9时通常伴随着市场顶部（2018年1月和2021年5月），而在-1到+1之间的值则出现在长期的“加密冬季”中，低于-1的值则通常预示着深度抛售，并在事后被视为极佳的长期入场点。
目前的0.28值恰好位于冬季区间，即便现货DOGE的价格已较2022年低点上涨约五倍。图表中显示，蓝色线（市值）自2023年底以来持续上涨，而红色Z-Score仍接近零，因为橙色线（实现市值）几乎以相同步伐上升，反映出持币者的成本基础提高。简单来说，当前链上持有者尚未获得足以引发狂热的纸面利润。
关于政策何时会转向支持性，期货市场预计到12月将有两次25个基点的降息，使利率降至约3.75%。市场对九月降息的预期随每次通胀数据而波动；如果住房和服务领域的通胀放缓停滞，交易者可能会将预期推迟至2026年。然而，美联储和欧洲央行都未公开考虑新的资产购买。鲍威
