Индекс MVRV (отношение рыночной стоимости к реализованной стоимости) Dogecoin составляет всего 0.28 — уровень, обычно ассоциируемый с капитуляцией, а не эйфорией. Тем не менее, девятая по величине криптовалюта продолжает демонстрировать последовательные максимумы и минимумы на недельном графике, торгуясь около $0.17 с рыночной капитализацией примерно $26 миллиардов на сессии позднего понедельника в Нью-Йорке. Контраст между вялым настроением на рынке и устойчивыми спросами был ярко продемонстрирован в графике, опубликованном аналитиком Кевином (@Kev_Capital_TA). Он отметил: «Индекс MVRV Dogecoin все еще находится на уровнях медвежьего рынка, в то время как цена продолжает показывать более высокие максимумы и минимумы на более длинных временных интервалах». Кевин также указал, что предыдущие циклы достигали пиков Z-Score на уровне ≈11 в 2017 году и ≈16 в 2021 году, тогда как текущий рост пока достиг значения 3.5. «#DOGE... еще не пережил настоящего бычьего рынка. Это задержка в устойчивом опережении альткоинов во многом обусловлена жесткой денежно-кредитной политикой... Это когда-нибудь изменится, и альткоины получат свой шанс на успех.
Макроэкономические условия для Dogecoin
Жесткая денежно-кредитная политика, на которую ссылается Кевин, остается главным препятствием для всего комплекса альткоинов. В США Федеральная резервная система с января удерживает целевой уровень процентных ставок на уровне 4.25 %–4.50 %, уже произведя три снижения в 2024 году. Фьючерсные рынки на этой неделе предполагают первое дополнительное снижение «около сентября или позже», после снижения инфляции в мае при все еще стабильной экономике. В то же время ФРС лишь замедляет, но не останавливает количественное ужесточение: начиная с 1 апреля, лимит на выкуп казначейских облигаций снизился с $25 миллиардов до $5 миллиардов, но председатель Джером Пауэлл четко дал понять, что «пока нет признаков того, что ФРС готова завершить QT». В Европе ЕЦБ начал снижать ставки по займам, уменьшив депозитную ставку до 2% 5 июня. Тем не менее, президент Кристин Лагард настаивала на том, что Управляющий совет находится «в хорошей позиции» для постепенных изменений и сохранит количественное смягчение «в резерве», а не будет его повторно использовать.
Результатом является мир, в котором процентные ставки все еще значительно превышают нейтральные уровни, ликвидность истощается ФРС, а европейские чиновники настроены не повторять эксперимент с бесконечным выкупом облигаций, который имел место с 2015 по 2021 год. По словам Кевина, эта «задержка» в легких деньгах объясняет, почему альткоины пока отстают от биткойна в цикле 2024-2025 годов.
Анализ MVRV
MVRV сравнивает общую рыночную стоимость всех монет с их реализованной стоимостью, то есть ценой, по которой они последний раз перемещались в сети. Индекс Z-Score нормализует это соотношение относительно своего многолетнего среднего значения и стандартного отклонения. Исторически для Dogecoin значения выше +9 совпадали с пиковыми значениями (январь 2018; май 2021), значения между –1 и +1 наблюдались в течение длительных боковых «криптозим» и значения ниже –1 сигнализировали о глубокой капитуляции и, как показывает практика, о выдающихся долгосрочных точках входа. Текущий индекс 0.28 находится внутри зимнего диапазона, хотя цена DOGE увеличилась примерно в 5 раз по сравнению с минимумами 2022 года. Эта же разница видна на графике: синяя линия (рыночная капитализация) росла с конца 2023 года, в то время как красный Z-Score остался близким к нулю, поскольку оранжевая линия (реализованная капитализация) поднималась почти синхронно, поскольку неактивные запасы меня
