Le score MVRV (Market-Value-to-Realised-Value) de Dogecoin s'établit à seulement 0,28, un niveau généralement associé à la capitulation plutôt qu'à l'euphorie. Malgré cela, le prix de la neuvième plus grande cryptomonnaie continue d'afficher une série de sommets et de creux de plus en plus élevés sur le graphique hebdomadaire, se négociant près de 0,17 $ avec une capitalisation boursière d'environ 26 milliards de dollars lors de la séance de New York de lundi. L'écart entre un sentiment en chaîne léthargique et des offres résilientes a été clairement illustré dans un graphique partagé sur X par Kevin, l'analyste pseudonyme derrière @Kev_Capital_TA.
Kevin a noté que le score MVRV de Dogecoin demeure à des niveaux de marché baissier, tandis que le prix continue de réaliser des sommets et des creux plus élevés sur des périodes plus longues. Il a également souligné que les sommets des cycles précédents avaient vu le score Z atteindre environ 11 en 2017 et 16 en 2021, alors que l'avancée actuelle a jusqu'à présent culminé à 3,5. Selon lui, Dogecoin n'a pas encore connu de véritable période de hausse. Ce retard dans la performance des altcoins s'explique en grande partie par une politique monétaire restrictive.
Le contexte macroéconomique pour Dogecoin montre que cette politique monétaire restrictive reste le principal obstacle pour l'ensemble du complexe des altcoins. Aux États-Unis, la Réserve fédérale maintient son taux cible entre 4,25 % et 4,50 % depuis janvier, ayant déjà annoncé trois baisses en 2024. Les marchés à terme anticipent une nouvelle réduction potentielle "vers septembre ou plus tard", après une inflation douce en mai, mais avec une économie encore solide.
Parallèlement, la Fed ralentit son resserrement quantitatif sans l'arrêter complètement. À partir du 1er avril, le plafond mensuel de rachat des bons du Trésor a été réduit à 5 milliards de dollars contre 25 milliards, mais le président Jerome Powell a précisé qu'aucun signe n'indiquait que la Fed soit prête à mettre fin à cette politique. En Europe, la BCE a commencé à réduire les coûts d'emprunt, abaissant le taux de dépôt à 2 % le 5 juin, tout en affirmant qu'elle était "dans une bonne position" pour agir progressivement.
Le résultat net est un environnement où les taux directeurs restent confortablement au-dessus du niveau neutre, la liquidité est drainée par la Fed, et les responsables européens sont déterminés à ne pas répéter l'expérience de l'achat perpétuel d'obligations de 2015 à 2021. Kevin explique que ce "retard" dans l'accès à de l'argent facile est la raison pour laquelle les altcoins ont sous-performé Bitcoin jusqu'à présent dans le cycle 2024-2025.
Le score MVRV compare la valeur de marché agrégée de toutes les pièces à la valeur à laquelle elles ont été transférées pour la dernière fois sur la chaîne (leur valeur réalisée). Un score Z normalise ce ratio par rapport à sa propre moyenne sur plusieurs années et à son écart-type. Historiquement, pour Dogecoin, les valeurs supérieures à +9 ont coïncidé avec des sommets séculaires, tandis que des valeurs comprises entre -1 et +1 ont été observées pendant de longues périodes latérales de "hiver crypto". Des valeurs inférieures à -1 ont signalé une profonde capitulation et, avec le recul, des points d'entrée exceptionnels à long terme.
Le score de 0,28 se situe clairement dans la bande hivernale, bien que le DOGE au comptant ait augmenté d'environ cinq fois par rapport à ses creux de 2022. Cette disparité est visible dans le graphique : la ligne bleue (capitalisation boursière) a augmenté depuis fin 2023, tandis que le score Z rouge reste proche de zéro, car la ligne orange (capitalisation réalisée) grimpe presque simultanément, alors que l'offre dormante change de mains à un coût de base plus élevé.
En d'autres termes, le détenteur moyen sur la chaîne ne réalise pas encore les profits qui pourraient engendrer l'euphorie. Les marchés à terme prévoient maintenant deux baisses de taux de la Fed d'un quart de point d'ici décembre, portant la politique à environ 3,75 %. Les probabilités d'un mouvement en septembre varient avec chaque publication d'inflation ; si l'inflation des loyers
