Chỉ số Z-Score MVRV (Giá trị Thị trường trên Giá trị Thực hiện) của Dogecoin hiện đang ở mức 0.28, một con số thường gắn liền với sự capitulation hơn là hưng phấn. Mặc dù vậy, giá của đồng tiền số lớn thứ chín này vẫn tiếp tục ghi nhận những mức cao mới trong biểu đồ hàng tuần, giao dịch gần mức 0.17 USD với vốn hóa thị trường xấp xỉ 26 tỷ USD trong phiên giao dịch muộn tại New York vào thứ Hai. Sự tương phản giữa tâm lý trên chuỗi chậm chạp và nhu cầu mạnh mẽ trên thị trường đã được thể hiện rõ trong một biểu đồ được Kevin, nhà phân tích ẩn danh đứng sau tài khoản @Kev_Capital_TA, đăng tải. “Chỉ số MVRV của Dogecoin vẫn nằm ở mức của thị trường gấu trong khi giá vẫn tạo ra những mức cao mới và thấp hơn trên các khung thời gian dài hơn,” ông viết.
Kevin cũng chỉ ra rằng các đỉnh trong chu kỳ trước đã ghi nhận Z-Score đạt khoảng 11 vào năm 2017 và khoảng 16 vào năm 2021, trong khi đợt tăng trưởng hiện tại mới chỉ chạm đỉnh tại mức 3.5. “#DOGE … vẫn chưa trải qua một đợt tăng giá thực sự. Sự chậm trễ trong việc các đồng Altcoin hoạt động vượt trội phần lớn là do chính sách tiền tệ thắt chặt… Điều này sẽ thay đổi vào một thời điểm nào đó và các Altcoin sẽ có ngày tỏa sáng.”
Về mặt vĩ mô, chính sách tiền tệ thắt chặt mà Kevin đề cập vẫn là trở ngại lớn nhất đối với toàn bộ nhóm đồng Altcoin. Tại Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ lãi suất mục tiêu ở mức 4.25%–4.50% kể từ tháng 1, sau khi đã thực hiện ba lần cắt giảm trong năm 2024. Thị trường hợp đồng tương lai trong tuần này dự đoán lần cắt giảm tiếp theo sẽ diễn ra “vào khoảng tháng 9 hoặc muộn hơn,” sau khi lạm phát tháng 5 giảm nhưng nền kinh tế vẫn giữ vững. Trong khi đó, Fed chỉ đang làm chậm lại — chứ không dừng lại — việc thắt chặt định lượng: bắt đầu từ ngày 1 tháng 4, hạn mức giảm trái phiếu hàng tháng đã giảm xuống còn 5 tỷ USD từ 25 tỷ USD, nhưng Chủ tịch Jerome Powell đã nhấn mạnh “không có dấu hiệu nào cho thấy Fed sẵn sàng kết thúc QT.”
Tại châu Âu, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã bắt đầu giảm chi phí vay, cắt giảm lãi suất gửi xuống 2% vào ngày 5 tháng 6. Tuy nhiên, Chủ tịch Christine Lagarde khẳng định rằng Hội đồng Quản trị đang “ở trong một vị trí tốt” để điều chỉnh dần dần và sẽ giữ chính sách nới lỏng định lượng “trong bộ công cụ,” thay vì tái khởi động lại. Phó Chủ tịch Luis de Guindos đã nói rõ hơn vào hôm qua, cho biết ECB đã “học hỏi nhiều hơn về các tác động phụ” của việc in tiền và rằng tiêu chí để áp dụng QE mới hiện đã “cao hơn.”
Kết quả là một thế giới trong đó lãi suất chính sách vẫn ở mức cao hơn mức trung lập, thanh khoản đang bị hút ra bởi Fed, và các quan chức châu Âu quyết tâm không lặp lại thí nghiệm mua trái phiếu liên tục từ năm 2015 đến 2021. Theo Kevin, sự “chậm trễ” này trong việc tiền dễ dàng giải thích lý do tại sao các đồng Altcoin chưa thể vượt trội hơn Bitcoin cho đến thời điểm hiện tại trong chu kỳ 2024-25.
Chỉ số MVRV so sánh giá trị thị trường tổng hợp của tất cả các đồng tiền với giá trị mà chúng đã di chuyển trên chuỗi (giá trị thực hiện). Z-Score chuẩn hóa tỷ lệ đó so với trung bình và độ lệch chuẩn trong nhiều năm qua. Lịch sử cho thấy, đối với Dogecoin, các giá trị trên +9 thường gắn liền với các đỉnh dài hạn (tháng 1 năm 2018; tháng 5 năm 2021), các giá trị từ –1 đến +1 xuất hiện trong các “mùa đông tiền điện tử” dài, và các giá trị dưới –1 báo hiệu sự capitulation sâu sắc và, nhìn lại, là
