شهدت عملة البيتكوين ارتفاعًا قياسيًا جديدًا حيث تجاوزت قيمتها 122,000 دولار في صباح الرابع عشر من يوليو، مما يعكس زيادة بنسبة تزيد عن 16% خلال شهر كامل. في هذا السياق، يؤكد تشارلز إدواردز، مؤسس ومدير صندوق كابريول للاستثمار في الأصول الرقمية، أن السوق لا يزال في "مراحله المبكرة" من ازدهار واسع النطاق مدفوع بالسيولة، والذي من المتوقع أن يستمر حتى عام 2025 وما بعده.
في النشرة الإخبارية الأخيرة لكابريول، يشير إدواردز إلى أن "المال والسيولة شكلت الخلفية لتدفقات رأس المال، وأن شركات خزانة البيتكوين هي القناة." وينفي فكرة أن الزيادة التي شهدتها العملة بقيمة 20,000 دولار خلال الأسبوعين الماضيين كانت حادثة تقنية، مشيرًا إلى أن هناك تيارات ماكرو عميقة تتشكل منذ عدة أشهر. ويكتب: "تحدث أكبر الارتفاعات في البيتكوين عندما يكون السوق في وضعية بيع صافية للدولار الأمريكي." ويشير إلى مقياس "تحديد موضع الدولار" الخاص بكابريول، الذي يجمع بيانات العقود الآجلة عبر العملات الرئيسية، والذي كان "سلبيًا بشدة" منذ أوائل الصيف، مما يدل على أن المستثمرين العالميين يراهنون بشكل حاسم ضد الدولار ويفضلون الأصول الثابتة.
علاوة على ذلك، يدعم الائتمان هذا الاتجاه. فقد كانت فروق أسعار السندات الشركات ذات التصنيف BBB تتقلص منذ الربيع، وهو إشارة كلاسيكية على زيادة المخاطر في الأسواق التقليدية، والتي منذ عام 2020 تتماشى تقريبًا مع ارتفاعات البيتكوين الكبرى. ويلاحظ إدواردز: "هذه المزيد من الأدلة على أن البيتكوين هو أصل تقليدي." ومع ذلك، فإن أقوى محفز هو نمو السيولة النقدية. فقد كان إجمالي السيولة العالمي M3 ينمو بمعدل سنوي قدره 9%، وهو معدل تاريخي يعتبر استثنائيًا، حيث يشير كابريول إلى أنه يتزامن آخر مرة مع عوائد البيتكوين الشهرية المتوسطة التي تبلغ حوالي 460%.
ويحذر إدواردز من أنه، باعتبارها أصلًا بقيمة تريليونات الدولارات اليوم، من غير المرجح أن تعيد البيتكوين تكرار هذا الحجم، "لكن سيكون من غير المفاجئ رؤية شيء كبير جدًا من هنا." كما تستند إطار عمل كابريول إلى العلاقة التاريخية بين الذهب والبيتكوين. عندما يدخل الذهب في حالة تفجر ذات مغزى، تميل البيتكوين إلى المتابعة بعد ثلاثة إلى أربعة أشهر. وبالتالي، فإن الارتفاع المبكر للذهب في عام 2025، وتفوقه على الأسهم العالمية، قدم "دعمًا قويًا للطلب المتناقص على المال الورقي ويفضل المال الصلب," كما ي argues إدواردز. منذ أن أشار كابريول إلى حركة الذهب في أبريل، ارتفعت البيتكوين بنسبة 28%.
الأسهم أيضًا تقدم إشارات إيجابية، حيث كسرت خط التقدم والانخفاض في بورصة نيويورك مستويات جديدة الأسبوع الماضي، بينما أعاد مؤشر "علاوة الأسهم" لكابريول إلى الصفر في أواخر مايو، وكلاهما متسق تاريخيًا مع فترات طويلة من توسيع شهية المخاطر. جميع هذه النقاط البيانات تغذي مؤشر البيتكوين ماكرو الخاص بالشركة، وهو مزيج من العشرات من المتغيرات العامة والخاصة التي يستخدمها كابريول لتشكيل تعرضات التداول في صندوقه. ويشير إدواردز إلى أن المؤشر "لا يزال في منطقة نمو إيجابية قوية"، حتى بعد الحركة العمودية الأخيرة للعملة، مما يشير إلى أن الدوافع الأساسية - السيولة، مشاعر المخاطر، والنشاط على السلسلة - "لا تزال قائمة."
ومع ذلك، ربما تكمن القطعة الأكثر بروزًا في اللغز خارج المجال الماكرو الخالص. يبرز إدواردز ظهور شركات خزانة البيتكوين، وهي كيانات تجارية تجمع رأس المال النقدي في أسواق الأسهم أو الدين ثم تستثمره في البيتكوين الفوري، باعتبارها "الديناميكية الرئيسية الجديدة لهذا الدورة." وقد وصلت التدفقات الربعية إلى هذه الشركات إلى 15 مليار دولار في الربع الثاني، ويعتبر كابريول أن هناك على الأقل 145 من هذه الشركات التي تتبع هذه الاستراتيجية. بفضل تضخم قيمتها السوقية بفضل المكاسب الورقية على العملات المدرجة في ميزانياتها، يمكنها الوصول إلى جولات تمويل أكبر، وهي حلقة رد فعل يعتقد إدواردز أنها "ستساعد على إضافة أكثر
