비트코인은 7월 14일 아침에 12만 2천 달러를 넘는 새로운 기록을 세우며 한 달간의 상승세를 16% 이상으로 끌어올렸습니다. 이와 관련하여 디지털 자산 헤지펀드인 카프리올 인베스트먼트의 창립자이자 CEO인 찰스 에드워즈는 시장이 2025년 이후에도 지속될 수 있는 보다 광범위한 유동성 기반의 호황의 "초기 단계"에 있다고 주장했습니다.
에드워즈는 카프리올 뉴스레터에서 “자금과 유동성이 자본 흐름의 배경을 제공하며, 비트코인 재무 회사들이 그 흐름을 담당하고 있다”고 설명했습니다. 그는 지난 2주 간의 2만 달러 상승이 기술적인 우연이 아니라 몇 달간 축적된 깊은 거시경제적 흐름을 반영한다고 강조했습니다. 그는 “비트코인이 가장 큰 상승세를 보이는 것은 시장이 달러를 숏 포지션으로 가져갈 때”라고 언급하며, 카프리올의 독자적인 “달러 포지셔닝” 지표를 통해 주요 통화의 선물 데이터를 집계하고 있다고 밝혔습니다. 이 지표는 여름 초부터 “매우 부정적”이었으며, 이는 글로벌 투자자들이 달러에 대해 결정적으로 베팅하고 있다는 신호입니다.
또한, 에드워즈는 신용이 또 다른 중요한 요소라고 지적했습니다. BBB 등급의 기업 채권 스프레드는 봄 이후로 지속적으로 축소되고 있으며, 이는 전통 시장에서의 위험 선호 신호로, 2020년 이후 비트코인의 주요 상승과 거의 일치합니다. 그는 “비트코인이 전통 금융 자산이라는 추가 증거”라고 덧붙였습니다.
가장 강력한 후풍 중 하나는 원자재 통화량의 증가입니다. 글로벌 M3 통화량은 연간 9%의 속도로 증가하고 있으며, 이는 역사적으로 비트코인 평균 12개월 수익률이 약 460%에 달했던 극단적인 비율입니다. 에드워즈는 비트코인이 현재 다조 달러 자산인 만큼 그 정도의 수익률을 반복하기는 어려울 것이라며, “그러나 여기서 상당한 성과를 보는 것은 놀라운 일이 아닐 것”이라고 경고했습니다.
카프리올의 분석은 금과 비트코인 간의 역사적인 선행-후행 관계에도 의존하고 있습니다. 금값이 의미 있는 상승세를 보일 때 비트코인은 3~4개월 후에 보통 따라오곤 합니다. 따라서 2025년 초 금의 상승과 글로벌 주식 대비의 우수한 성과는 “현재 시장에서 법정 화폐에 대한 수요 감소와 경화 자산에 대한 선호를 강하게 지지한다”고 에드워즈는 주장했습니다. 카프리올이 4월에 금의 상승을 주목한 이후 비트코인은 28% 상승했습니다.
주식 시장 역시 긍정적인 신호를 보이고 있습니다. 뉴욕 증권거래소의 상승-하락선이 지난주 새로운 최고치를 기록했으며, 카프리올의 “주식 프리미엄” 지표는 5월 말에 제로로 재설정되었습니다. 이 두 가지 모두 역사적으로 위험 선호가 확장되는 다수의 월 기간과 일치합니다. 이러한 모든 데이터는 카프리올이 펀드의 거래 노출을 조정하는 데 사용하는 비트코인 매크로 지수에 반영됩니다. 에드워즈는 지수가 “여전히 강력한 긍정적 성장 영역에 있다”고 보고하며, 최근 비트코인의 급등 이후에도 그 기반 요소인 유동성, 위험 심리 및 온체인 활동이 “여전히 유지되고 있다”고 강조했습니다.
가장 주목할 만한 요소는 순수 거시경제 외부에 있습니다. 에드워즈는 비트코인 재무 회사(TC)의 출현을 강조하며, 이들 기업은 주식 또는 채무 시장에서 법정 화폐 자본을 조달한 후 이를 현물 비트코인에 투자하는 새로운 "주요 버블 다이내믹"이라고 설명했습니다. 2분기 동안 TC로의 분기별 유입액은 150억 달러에 달하며, 카프리올은 현재 최소 145개 기업이 이 전략
