Den 14 juli nådde Bitcoin ett nytt rekord över 122 000 USD, vilket förlängde dess månadslånga uppgång med över 16 procent. I detta sammanhang hävdar Charles Edwards, grundare och VD för digitala tillgångsfonden Capriole Investments, att marknaden befinner sig i "de tidiga skedena" av en mycket bredare likviditetsdriven boom som kan dominera resten av 2025 och framåt.
I den senaste nyhetsbrevet från Capriole argumenterar Edwards för att "pengar och likviditet har skapat en grund för kapitalflöden, där Bitcoin Treasury-företag fungerar som en kanal". Han avfärdar idén om att den senaste två veckornas uppgång på 20 000 USD var en teknisk olycka, och påpekar istället att det finns djupa makroekonomiska strömmar som har byggts upp under flera månader. "De största Bitcoin-rallyna inträffar när marknaden är netto kort i USD," skriver han och hänvisar till Caprioles egna "USD Positioning"-mätare, som sammanställer framtidsdata över stora valutor. Denna indikator har varit "djupt negativ" sedan tidig sommar, vilket signalerar att globala investerare beslutsamt satsar emot dollarn och för hårda tillgångar.
En annan faktor som bidrar till uppgången är kredit. Spridningen på BBB-rankade företagsobligationer har krympt sedan våren, vilket är ett klassiskt riskbenäget tecken på traditionella marknader som, sedan 2020, har korrelerat nästan exakt med stora Bitcoin-uppgångar. "Ytterligare bevis," noterar Edwards, "att Bitcoin är en traditionell finansiell tillgång." Den starkaste drivkraften är dock tillväxten av penningmängden. Den globala M3 har ökat med en årlig takt på nio procent, en historiskt extrem nivå som Capriole menar senast sammanföll med genomsnittliga Bitcoin-avkastningar på cirka 460 procent över 12 månader. Edwards varnar för att Bitcoin, som en flertriljoners tillgång idag, sannolikt inte kommer att upprepa den magnituden, "men det skulle inte vara förvånande att se något mycket betydande härifrån."
Caprioles ramverk bygger också på ett historiskt förhållande mellan guld och Bitcoin. När guld går in i ett betydande utbrott tenderar Bitcoin att följa efter tre till fyra månader senare. Gulds uppgång i början av 2025 – och dess överprestation mot globala aktier – erbjuder därför "starkt stöd för den nuvarande marknadens minskande efterfrågan på fiatpengar och en fördel för hårda pengar," argumenterar Edwards. Sedan Capriole flaggade för guldets rörelse i april har Bitcoin stigit med 28 procent.
Aktiemarknaden ger också positiva signaler. New York Stock Exchanges avancerade–nedgångslinje bröt nya höjder förra veckan, medan Caprioles "Equity Premium"-indikator återställdes till noll i slutet av maj – båda historiskt konsekventa med flera månader av växande riskaptit. Alla dessa datapunkter ingår i företagets flaggskepp Bitcoin Macro Index, en sammansättning av dussintals offentliga och egna variabler som Capriole använder för att forma sina handelspositioner i fonden. Indexet "befinner sig fortfarande i stark positiv tillväxtterritorium," rapporterar Edwards, även efter den senaste vertikala rörelsen för myntet. Detta tyder på att de underliggande drivkrafterna – likviditet, riskaptit och on-chain aktivitet – "förblir intakta."
En av de mest anmärkningsvärda aspekterna av detta fenomen ligger dock utanför ren makroekonomi. Edwards framhäver framväxten av Bitcoin Treasury-företag (TCs) – företagsstrukturer som samlar in fiatkapital på aktie- eller obligationsmarknader och sedan investerar det i spot BTC – som den nya "primära bubbel-dynamiken i denna cykel." Under andra kvartalet nådde kvartalsvisa inflöden till TCs 15 miljarder USD, och Capriole uppskattar att det nu finns minst 145 sådana företag som följer denna strategi. Med sina marknadsvärden uppblåsta av pappersvinster på balansräkningsmynt, kan de delta i allt större finansieringsrundor –
