Le Bitcoin a franchi un nouveau record en dépassant les 122 000 dollars le matin du 14 juillet, prolongeant ainsi sa tendance haussière d'un mois à plus de 16 %. Dans ce contexte, Charles Edwards, fondateur et PDG du fonds d'investissement en actifs numériques Capriole Investments, soutient que le marché n'en est qu'« aux premières étapes » d'un boom beaucoup plus large, alimenté par la liquidité, qui pourrait dominer le reste de 2025 et au-delà.
Dans la dernière lettre d'information de Capriole, Edwards affirme que « l'argent et la liquidité ont fourni le cadre pour les flux de capitaux, et les entreprises de trésorerie Bitcoin en sont le canal principal. » Il rejette l'idée que l'augmentation de 20 000 dollars des deux dernières semaines soit un accident technique, soulignant plutôt des courants macroéconomiques profonds qui se sont développés depuis plusieurs mois. « Les plus grands rallyes du Bitcoin se produisent lorsque le marché est net vendeur en USD, » écrit-il, en se référant à l'indicateur exclusif de Capriole sur le positionnement en USD, qui agrège les données des contrats à terme sur les principales devises.
Ce chiffre est resté « profondément négatif » depuis le début de l'été, signalant que les investisseurs mondiaux parient clairement contre le dollar et en faveur d'actifs solides. Concernant le crédit, Edwards note que les spreads des obligations d'entreprise notées BBB se resserrent depuis le printemps, un signal classique d'appétit pour le risque dans les marchés traditionnels qui, depuis 2020, a coïncidé presque parfaitement avec les mouvements haussiers du Bitcoin.
Un autre facteur clé est la croissance monétaire. La M3 mondiale a enregistré une expansion à un rythme annualisé de neuf pour cent, un taux historiquement extrême que Capriole associe à des rendements moyens du Bitcoin sur 12 mois d'environ 460 %. Edwards avertit que, en tant qu'actif de plusieurs trillions de dollars, le Bitcoin est peu susceptible de reproduire une telle ampleur, « mais il ne serait pas surprenant de voir quelque chose de très substantiel à partir de maintenant. »
Le cadre d'analyse de Capriole s'appuie également sur une relation historique de décalage entre l'or et le Bitcoin. Lorsque l'or connaît une rupture significative, le Bitcoin a tendance à suivre trois à quatre mois plus tard. La hausse de l'or prévue début 2025 - et sa surperformance par rapport aux actions mondiales - offre donc « un soutien fort à la diminution de la demande actuelle pour la monnaie fiduciaire et en faveur de la monnaie solide, » soutient Edwards. Depuis que Capriole a signalé le mouvement de l'or en avril, le Bitcoin a augmenté de 28 %.
Les actions, quant à elles, envoient également des signaux positifs. La ligne d'avancée-déclin de la Bourse de New York a atteint de nouveaux sommets la semaine dernière, tandis que l'indicateur de Capriole sur la prime d'équité a été réinitialisé à zéro fin mai - deux éléments historiquement cohérents avec des périodes prolongées d'appétit pour le risque. Tous ces indicateurs alimentent l'Index Macro Bitcoin de Capriole, un composite de dizaines de variables publiques et propriétaires que Capriole utilise pour façonner ses expositions commerciales dans son fonds. Selon Edwards, l'indice « est toujours en territoire de forte croissance positive, » même après le dernier mouvement vertical du Bitcoin.
Cela suggère que les moteurs sous-jacents - liquidité, sentiment de risque et activité sur la chaîne - « restent intacts. » Cependant, le facteur le plus frappant semble se trouver en dehors des simples considérations macroéconomiques. Edwards met en avant l'émergence des entreprises de trésorerie Bitcoin (TC) - des véhicules d'entreprise qui lèvent des capitaux en monnaie fiduciaire sur les marchés boursiers ou de la dette, puis les investissent dans le BTC au comptant - comme la nouvelle « dynamique principale de bulle de ce cycle. » Les flux trimestriels vers les TCs ont atteint 15 milliards de dollars au deuxième trimestre, et Capriole recense désormais au moins 145 de ces entreprises suivant cette stratégie.
Avec des capitalisations de marché gonflées par des gains sur les actifs en bilan, ces entreprises peuvent accéder à des tours de financement de plus en plus importants - une boucle réflexive qu'Edwards estime « ajoutera probablement plus de 1 trillion de dollars à la capitalisation boursière du Bitcoin au cours de l'année prochaine. » Il rejette l'idée que cela représente une centralisation
