Il Bitcoin ha raggiunto un nuovo record oltre i 122.000 dollari la mattina del 14 luglio, estendendo il suo rally mensile a oltre il 16%. In questo contesto, Charles Edwards, fondatore e amministratore delegato del fondo hedge Capriole Investments, sostiene che il mercato si trovi “nelle fasi iniziali” di un boom molto più ampio guidato dalla liquidità, che potrebbe dominare il resto del 2025 e oltre.
Nel recente bollettino di Capriole, Edwards afferma che “il denaro e la liquidità hanno fornito il contesto per i flussi di capitale, e le aziende di tesoreria in Bitcoin sono il canale.” Rifiuta l'idea che l’aumento di 20.000 dollari nelle ultime due settimane sia stato un incidente tecnico, puntando invece a profondi fattori macroeconomici che si sono sviluppati nel corso dei mesi. “I maggiori rally del Bitcoin si verificano quando il mercato è nettamente short sul dollaro,” scrive, evidenziando l'indicatore proprietario di Capriole “USD Positioning”, che aggrega i dati sui futures delle principali valute. Questo indicatore è stato “profondamente negativo” dall'inizio dell'estate, segnalando che gli investitori globali stanno scommettendo decisamente contro il dollaro e a favore di beni rifugio.
Un altro elemento fondamentale è il credito. Gli spread delle obbligazioni societarie con rating BBB sono in riduzione da primavera, un segnale classico di propensione al rischio nei mercati tradizionali che, dal 2020, ha seguito quasi punto per punto i principali movimenti al rialzo del Bitcoin. “Ulteriore prova,” osserva Edwards, “che il Bitcoin è un asset tradizionale.” Tuttavia, il vento più favorevole proviene dalla crescita della massa monetaria. La M3 globale sta aumentando a un ritmo annualizzato del nove percento, un tasso storicamente estremo che, secondo Capriole, coincideva in passato con rendimenti medi del Bitcoin di circa il 460% su base annua. Edwards avverte che, essendo oggi un asset da trilioni di dollari, il Bitcoin è improbabile che ripeta tale magnitudine, “ma non sarebbe sorprendente vedere qualcosa di molto sostanziale da qui in avanti.”
Il framework di Capriole si basa anche su una relazione storica di precedenza tra oro e Bitcoin. Quando l'oro entra in un breakout significativo, il Bitcoin tende a seguire tre o quattro mesi dopo. Il recente aumento dell'oro all'inizio del 2025, e la sua sovra-performance rispetto alle azioni globali, offrono dunque “un forte supporto per la diminuzione della domanda di denaro fiat a favore dei beni durevoli,” sostiene Edwards. Da quando Capriole ha segnalato il movimento dell'oro in aprile, il Bitcoin è aumentato del 28%.
Anche le azioni stanno inviando segnali positivi. La linea avanzamento–declino della Borsa di New York ha raggiunto nuovi massimi la scorsa settimana, mentre l'indicatore “Equity Premium” di Capriole si è azzerato a fine maggio, entrambi storicamente coerenti con periodi di crescente propensione al rischio. Tutti questi dati alimentano l'indice macro Bitcoin di Capriole, un composito di decine di variabili pubbliche e proprietarie che Capriole utilizza per modellare le esposizioni di trading nel suo fondo. L'indice “è ancora in un territorio di forte crescita positiva,” riporta Edwards, anche dopo il recente movimento verticale della moneta. Ciò suggerisce che i driver sottostanti—liquidità, sentiment di rischio e attività on-chain—“rimangono intatti.”
Tuttavia, forse l'aspetto più sorprendente del quadro si trova al di fuori della pura macroeconomia. Edwards evidenzia l'emergere delle aziende di tesoreria Bitcoin (TC)—veicoli aziendali che raccolgono capitale fiat nei mercati azionari o obbligazionari e lo investono in Bitcoin spot—come la nuova “dinamica principale di bolla di questo ciclo.” Gli afflussi trimestrali nelle TCs hanno raggiunto i 15 miliardi di dollari nel secondo trimestre, e Capriole conta almeno 145 di queste aziende che ora perseguono questa strategia. Con le loro capitalizzazioni di mercato gonfiate da guadagni cartacei su monete in bilancio, possono accedere a round di finanziamento sempre più ampi—un ciclo riflessivo che Edwards crede “probabilmente contribuirà ad aggiungere oltre 1 trilione
