Firma handlowa QCP Capital z siedzibą w Singapurze rozpoczęła swoje poniedziałkowe notatki od jasnej oceny sytuacji: „Implicite volatility nadal znajduje się pod presją, a BTC utknął w wąskim zakresie, gdy zbliża się lato.” W ocenie firmy rynki zmierzają w kierunku sezonu wakacyjnego na półkuli północnej, podobnie jak miało to miejsce rok temu, kiedy miesięczna zmienność na poziomie at-the-money (ATM) spadła z 80 punktów w marcu do zaledwie 40 punktów w lipcu, a cena spotowa wielokrotnie „nie udawała się wyraźnie przełamać poziomu 70 tys. dolarów.” Różnica w tym roku polega na nowym, wyższym poziomie: BTC utrzymuje się w zakresie od 100 000 do 110 000 dolarów przez większość ostatnich trzech tygodni.
Spokój ten widać także poza ekranami opcji Deribit. Indeks DVOL Deribit, który śledzi 30-dniową zmienność implikowaną, utrzymuje się tuż powyżej 40 punktów — to jeden z najniższych wyników od ponad dwóch lat. Zrealizowana zmienność jest jeszcze niższa, więc nawet roczne minima w zmienności implikowanej wciąż wydają się „optycznie bogate,” argumentuje QCP. Ta różnica w wycenie zachęciła traderów do sprzedaży gamma: otwarte zainteresowanie w kontraktach perpetualnych spadło, a ulubiona strategia hedgingowa funduszy hedgingowych — długie pozycje w spot za pośrednictwem nowych ETF-ów i krótkie kontrakty terminowe — została rozłożona, co usunęło z rynku to, co QCP nazywa „naturalnym popytem na zmienność.”
Ruchy na rynku opcji potwierdzają stagnację. Dealerzy informują, że lipcowe poziomy wykonania powyżej 130 000 i 140 000 dolarów są przesuwane na wrzesień „w znaczących rozmiarach,” co skutkuje dalszym przesuwaniem optymistycznych terminów w dół krzywej. W międzyczasie rozkład opcji put na Deribit wygładził się, ponieważ krótkoterminowe hedgingi wygasły bez wartości — dynamika, która często poprzedza ruch kierunkowy, gdy pojawiają się makroekonomiczne katalizatory.
Te katalizatory zbliżają się niepokojąco blisko. W środę Biuro Statystyki Pracy opublikuje dane o inflacji konsumenckiej za maj. Wskaźnik CPI za kwiecień wzrósł umiarkowanie o 0,2% w skali miesiąca i o 2,3% w skali roku, podczas gdy ceny bazowe wzrosły o 0,2% w skali miesiąca i o 2,8% w skali roku. Ekonomiści przewidują, że wskaźnik CPI przyspieszy do 0,3% w skali miesiąca i 2,5% w skali roku, a CPI bazowy wzrośnie do 0,3% i 2,9% odpowiednio. Ceny producentów będą ogłoszone w czwartek: PPI za kwiecień spadł o 0,5% w skali miesiąca, ale wciąż wyniósł 2,4% w skali roku. Konsensus przewiduje, że PPI za maj odbije się o 0,2%, pozostawiając roczny wskaźnik blisko 2,4%.
Inflacja nie jest jedyną zmienną makroekonomiczną, która ma znaczenie. W piątek raport o zatrudnieniu w USA, który okazał się lepszy od oczekiwań, z 139 000 nowymi miejscami pracy w porównaniu do konsensusu 130 000, przywrócił siłę dolara i obniżył cenę złota o ponad jeden procent, ale BTC „pozostał wyraźnie nieporuszony,” zauważyło QCP. Ta sama rozbieżność widoczna jest dzisiaj rano: kontrakty terminowe na akcje w USA są nieco słabsze, złoto na rynku spotowym zyskuje na wartości z powodu popy
