La firma de trading con sede en Singapur, QCP Capital, inició su informe del lunes con una evaluación contundente: "Las volatilidades implícitas siguen bajo presión, con el BTC atrapado en un rango estrecho a medida que se acerca el verano." Según la perspectiva de la casa de opciones, el mercado se está deslizando hacia la temporada de vacaciones del hemisferio norte, de manera similar a lo que ocurrió el año pasado, cuando la volatilidad a un mes (ATM) colapsó de 80 puntos en marzo a apenas 40 puntos en julio, mientras que el precio spot repetidamente "no logró superar de manera decisiva el nivel de $70,000." La diferencia este año es el nuevo nivel más alto: el BTC ha permanecido entre $100,000 y $110,000 durante la mayor parte de las últimas tres semanas.
La calma también es evidente más allá de las pantallas de opciones de Deribit. El índice DVOL de Deribit, que rastrea la volatilidad implícita a 30 días, se mantiene justo por encima de 40, uno de sus niveles más bajos en más de dos años. La volatilidad realizada es aún más tranquila, por lo que incluso los mínimos de un año en las volatilidades implícitas todavía parecen "ópticamente ricos", argumenta QCP. Esta brecha de valoración ha incentivado a los traders a vender gamma: el interés abierto perpetuo ha disminuido y el popular trade de cobertura de fondos de inversión —comprar spot a través de los nuevos ETFs y vender futuros— se ha deshecho, eliminando lo que QCP denomina "la oferta natural de volatilidad" del mercado.
Los flujos en el mercado de opciones listadas confirman el letargo. Los dealers reportan que las opciones de compra de julio en torno a los $130,000 y $140,000 están siendo extendidas hasta septiembre "en tamaños significativos", lo que efectivamente empuja las expectativas alcistas más lejos en la curva. Mientras tanto, la inclinación de puts de Deribit se ha aplanado a medida que las coberturas a corto plazo expiran sin valor, una dinámica que a menudo precede a un movimiento direccional una vez que llegan los catalizadores macroeconómicos.
Los catalizadores se alinean de manera incómoda. El miércoles, la Oficina de Estadísticas Laborales publicará los datos del índice de precios al consumidor (IPC) de mayo. El IPC de abril tuvo un modesto aumento del 0.2% mes a mes y del 2.3% anual, mientras que los precios subyacentes avanzaron un 0.2% en el mes y un 2.8% en el año. Los economistas esperan que el IPC general se acelere a 0.3% en el mes y 2.5% en comparación interanual, con el IPC subyacente previsto en 0.3% y 2.9% respectivamente. Los precios al productor seguirán el jueves: el PPI de abril cayó un 0.5% en el mes, pero aún mostró un aumento del 2.4% en comparación anual. El consenso espera que el PPI de mayo se recupere un 0.2%, dejando la tasa anual cerca del 2.4%.
La inflación no es la única variable macroeconómica en juego. El informe de nóminas no agrícolas de EE. UU. del viernes, que superó las expectativas con 139,000 empleos frente a un consenso de 130,000, reavivó la fortaleza del dólar y bajó el oro más de un uno por ciento, pero el BTC "permaneció notoriamente inmóvil", observó QCP. La misma divergencia es visible esta mañana: los futuros de acciones estadounidenses son ligeramente más débiles, el oro spot es demandado por la búsqueda de refugio, y el bitcoin se cotiza prácticamente sin cambios.
La geopolítica podría proporcionar la chispa que los datos de inflación hasta ahora no han logrado encender. Funcionarios de alto nivel de EE. UU. y China se reúnen hoy (lunes) en Londres en lo que ambas partes llaman un impulso hacia un acuerdo comercial limitado que reduciría las amenazas de control de exportaciones y una multitud de aranceles de represalia. Estas conversaciones son relevantes para el cripto porque los aranceles han estado alimentando directamente el índice del IPC y, a través del sentimiento de riesgo global, la demanda de bitcoin. "Una ruptura clara por debajo de $100,000 o por encima de $110,000 probablemente reavivaría el interés más amplio del mercado", escribió QCP, "pero actualmente no vemos un catalizador obvio a corto plazo que impulse tal movimiento." Los titulares comerciales podrían cambiar ese cálculo en un solo comunicado de
