A empresa de negociação QCP Capital, baseada em Cingapura, abriu sua nota de segunda-feira com uma avaliação direta: “As volatilidades implícitas continuam sob pressão, com o BTC preso em uma faixa estreita à medida que o verão se aproxima.” De acordo com a análise da casa de opções, o mercado está se movendo para a temporada de férias no hemisfério norte, de forma semelhante ao que ocorreu no ano passado, quando a volatilidade de um mês em relação ao preço de exercício caiu de 80 para cerca de 40 em julho, enquanto o preço à vista repetidamente “não conseguiu romper decisivamente a marca de $70 mil.” A diferença neste ano é um novo patamar mais alto: o BTC tem permanecido entre $100.000 e $110.000 na maior parte das últimas três semanas.
A calmaria é visível além das telas de opções da Deribit. O índice DVOL da Deribit, que acompanha a volatilidade implícita de 30 dias, está flutuando ligeiramente acima de 40—um dos seus níveis mais baixos em mais de dois anos. A volatilidade realizada está ainda mais tranquila, o que faz com que as mínimas de um ano em volatilidades implícitas pareçam “opticamente ricas”, argumenta a QCP. Essa discrepância de avaliação incentivou os comerciantes a vender gamma: o interesse aberto perpétuo diminuiu e a operação favorita de fundos de hedge—comprar à vista através dos novos ETFs e vender futuros—foi desfeita, retirando o que a QCP chama de “oferta natural por volatilidade” do mercado.
Os fluxos no mercado de opções listadas confirmam o desânimo. Os negociantes relatam que os preços de exercício para julho em torno de $130.000 e $140.000 estão sendo adiados para setembro “em tamanhos significativos,” efetivamente adiando os cronogramas otimistas. Enquanto isso, o viés de puts da Deribit se achatou à medida que as coberturas de curto prazo expiram sem valor—uma dinâmica que frequentemente precede um movimento direcional quando os catalisadores macroeconômicos surgem.
Esta semana pode romper a monotonia do Bitcoin. Esses catalisadores estão se aproximando de maneira desconfortável. Na quarta-feira, o Escritório de Estatísticas do Trabalho publicará os dados de preços ao consumidor de maio. O CPI (Índice de Preços ao Consumidor) de abril subiu modestamente 0,2% em relação ao mês anterior e 2,3% em relação ao ano anterior, enquanto os preços básicos avançaram 0,2% no mês e 2,8% no ano. Os economistas esperam que o CPI geral acelere para 0,3% no mês e 2,5% em relação ao ano, com o CPI básico subindo para 0,3% e 2,9%, respectivamente.
Os preços ao produtor seguem na quinta-feira: o PPI (Índice de Preços ao Produtor) de abril caiu 0,5% no mês, mas ainda registrou 2,4% no ano. O consenso espera que o PPI de maio se recupere em 0,2%, mantendo a taxa anual próxima a 2,4%. A inflação não é a única variável macroeconômica em jogo. O relatório de empregos não agrícolas dos EUA, que superou as expectativas na sexta-feira—139.000 empregos em comparação com uma expectativa de 130.000—ressuscitou a força do dólar e fez o ouro cair mais de um por cento, mas o BTC “permaneceu conspicuamente inalterado,” observou a QCP.
A mesma divergência é visível nesta manhã: os futuros das ações dos EUA estão ligeiramente mais baixos, o ouro à vista é demandado por investidores em busca de segurança, e o bitcoin está sendo negociado praticamente inalterado. A geopolítica pode fornecer a faísca que os dados de inflação até agora não conseguiram acender. Funcionários seniores dos EUA e da China se encontram hoje em Londres em um que ambas as partes estão chamando de um esforço por um acordo comercial limitado que reduziria as ameaças de controle de exportações e inúmeras tarifas retaliatórias. Essas discussões são importantes para o setor de criptomoedas, pois as tarifas têm impacto direto no cesto do CPI e—através do sentimento de risco global—na demanda por bitcoin.
“Uma quebra clara abaixo de $100 mil ou acima de $110 mil provavelmente reavivaria o interesse geral do mercado,” escreveu a QCP, “mas atualmente não vemos um catalisador óbvio de curto prazo para impulsionar tal movimento.” As manchetes comerciais poderiam alterar esse cálculo em um único flash de notícias. A posição institucional também
