Det Singapore-baserade handelsföretaget QCP Capital inledde sin måndagsnotering med en tydlig bedömning: "Indikerade volatilitet fortsätter att pressas neråt, med BTC fast i ett smalt spann när sommaren närmar sig." Enligt optionshusets analys rör sig marknaden in i semesterperioden på norra halvklotet, likt förra året, då den en-månads ATM-volatiliteten föll från 80 volatiliteter i mars till knappt 40 volatiliteter i juli, och spotpriset upprepade gånger "misslyckades med att bryta igenom 70 000 dollar." Skillnaden i år är den nya, högre nivån: BTC har legat mellan 100 000 och 110 000 dollar under större delen av de senaste tre veckorna.
Den lugna marknadsbilden är tydlig även bortom Deribits optionsskärmar. Deribits DVOL-index, som följer 30-dagars implied volatility, ligger strax över 40 – en av de lägsta nivåerna på över två år. Den realiserade volatiliteten är ännu tystare, så även om implieds når ettårslåga nivåer ser QCP fortfarande värderingen som "optiskt rik." Denna värderingsskillnad har uppmuntrat handlare att sälja gamma: den öppna räntan har minskat och den populära hedgefondstrategin – lång spot genom de nya ETF:erna, korta terminer – har avvecklats, vilket har tagit bort vad QCP kallar "den naturliga efterfrågan på volatilitet" från marknaden.
Flödena i den listade optionsmarknaden bekräftar den rådande stagnationen. Återförsäljare rapporterar att juli-strikes för uppsidan runt 130 000 och 140 000 dollar rullas ut till september "i betydande storlek," vilket effektivt skjuter upp de bullish tidslinjerna längre ner på kurvan. Samtidigt har Deribits put-skew plattats ut när kortsiktiga skydd har förfallit utan värde – en dynamik som ofta föregår en riktad rörelse när makroekonomiska katalysatorer dyker upp.
Denna vecka kan bryta Bitcoins stagnation. På onsdag publicerar Bureau of Labor Statistics konsumentprisdata för maj. Aprils KPI steg med en blygsam 0,2% månad för månad och 2,3% år för år, medan kärnpriserna avancerade med 0,2% på månadsbasis och 2,8% på årsbasis. Ekonomer förväntar sig att KPI för huvudrubriken kommer att öka till 0,3% på månadsbasis och 2,5% år för år, med kärn-KPI som förväntas öka till 0,3% och 2,9% respektive. Producentpriserna följer på torsdag: Aprils PPI föll med 0,5% på månadsbasis men visade fortfarande 2,4% år för år. Konsensus förväntar sig att maj PPI kommer att återhämta sig med 0,2%, vilket lämnar den årliga takten nära 2,4%.
Inflation är inte den enda makrovariabeln i spel. Fredagens starkare än förväntade rapport om icke-jordbruksjobb i USA – 139 000 jobb jämfört med en konsensus på 130 000 – återupplivade dollarstyrkan och pressade ner guldpriserna med mer än en procent, men BTC "förblev uppenbart oförändrat," noterade QCP. Denna divergens är också synlig i morse: amerikanska aktiefutures är något svagare, spotguld efterfrågas på grund av säkerhetsbehov, medan bitcoin handlas i stort sett oförändrat.
Geopolitik kan ge den gnista som inflationdata hittills misslyckats med att tända. Högt uppsatta amerikanska och kinesiska tjänstemän möts i London idag (måndag) i vad båda sidor kallar ett försök till en begränsad handelsöverenskommelse som skulle dämpa hot om exportkontroller och en mängd vedergällande tullar. Dessa förhandlingar är viktiga för kryptovalutor eftersom tullar direkt påverkar KPI-korgen och – via den globala risken – efterfrågan på bitcoin. "Ett tydligt genomb
