随着比特币在$100,000的关键水平上挣扎复苏，而其他山寨币的势头减弱，交易者们纷纷提出疑问：加密货币的牛市是否已经结束？系统交易员亚当·巴凯（Adam Bakay）对此表示，答案并不简单。在6月22日发布的市场分析中，巴凯提供了一种基于技术分析的谨慎评估，既承认地缘政治风险，又保持对市场定位和价格结构的关注。
巴凯指出：“从月度和周度时间框架来看，我们依然处于上升趋势中。”他提到，“没有关键的低点被突破，365天滚动VWAP在四月的回调中得到了尊重。”尽管如此，他承认“未能像2021年那样创下新高”是一个令人担忧的问题，尤其是在像黑石（BlackRock）这样的机构如今持有约3.5%的比特币总供应量的情况下。这种机构投资者的强烈兴趣与市场难以突破的局面之间的分歧，使得巴凯在近期变得更加谨慎。“这就是我为何保持非常防守的原因，并将大部分交易维持在短期内。”
巴凯的交易观点集中在两个可能的技术情境上：要么重新夺回$100,000的支撑区域——“如果中东冲突没有进一步升级，这种可能性较大”——要么回落至$97,000-$95,000区间，在那里有强劲的技术支撑，包括200日移动平均线、本地价格结构和90日滚动VWAP。然而，巴凯明确表示他并没有做空市场。“由于我当前的持仓，我并没有考虑任何做空交易。”他补充道，当前未平仓合约正在减少，并且我们开始看到“自四月低点以来市场对现货的首次明确买入兴趣。”
与此同时，期权市场发出早期警告：25-delta风险反转偏斜约为-5，尚未达到恐慌水平，但趋势更为负面。
在以太坊方面，巴凯则直言不讳。“以太坊几乎有机会，但当然最终令人失望。”他将失败的突破部分归因于“DeFi夏季2025”叙事传播的速度。“人们变得过于激动，市场自然会惩罚他们。”他提到自己几天前的推文。
关于以太坊的技术图景，巴凯表示并不令人信服。“在重大市场波动期间，比如我们在五月初看到的，最后你想看到的就是价格在该区域回撤。”他指出，下一条重要支撑位接近$1,800。在日线图上，以太坊正处于支撑的交汇点——90日滚动VWAP和他所称的“关键水平”。与比特币类似，巴凯认为以太坊的短期命运在很大程度上取决于中东的动态。
在持仓方面，以太坊同样显示出超卖的迹象，尽管巴凯认为以太坊期权的高波动性导致交易者更倾向于使用价差交易，而非直接的方向性押注。“持仓现在非常明显地指向永续合约和现货可能的上行反转。”
山寨币方面则没有得到喘息的机会。“山寨币很长一段时间以来都没有好日子过。”巴凯写道，指出“每当情况看似好转时，几乎立刻就会变得更加糟糕。”他提到，预期的比特币向山寨币的轮动并未实现，而真正的轮动似乎转向了与加密货币相关的股票，这些股票更好地反映了由ETF驱动的宏观交易。即使是像索拉纳（Solana）这样的强势名称也在减弱。“SOL几乎回撤了四月以来的全部涨幅。”他警告道，关键观察水平为$100。“在$100以下几乎没有技术支撑，”如果“形势急转直下”，巴凯会在这个整数附近进行买入。
巴凯还简要提到两个较新的山寨币——Hype和Fartcoin，称其中一个提供了可靠的产品，而另一个则因波动性和流动性而引起关注。“如果Fartcoin能够重新
