Bitcoin ligger strax över 105 000 dollar den 5 juni, med sin lägsta realiserade volatilitet på nästan två år. Trots detta hävdar Swan, det Los Angeles-baserade "Bitcoin-only" finansiella tjänsteföretaget, att marknaden står inför sin mest radikala omprissättning någonsin.
Det senaste tillfället att köpa? I en X-tråd på onsdagskvällen argumenterade företaget för att den bekanta fyraåriga boom-och-bust-cykeln ger vika för "den sista rotationen" - en tyst överföring av mynt från detaljhandels-speculatörer till institutioner vars investeringshorisonter sträcker sig över årtionden.
"Människor som är mindre engagerade på lång sikt lämnar [...] och en helt ny klass av investerare kommer in," citerar Swan Michael Saylor och ramar in överlämnandet från detaljhandels-tradare till företagskassor, ETF:er och multinationella företag som BlackRock och Fidelity.
Hittills har 2025 brutit med mönstret. Det tredje kalenderåret av varje tidigare cykel - 2013, 2017 och 2021 - har levererat de vertikala rörelser som definierade dessa epoker. I år har det erbjudit "stora rörelser, men också ytligare korrigeringar och längre perioder av sidledes rörelse," skriver Swan och medger att prissättningen "tråkar ut folk."
Företagets tes är att tristess döljer ett osynligt utbudstryck: långvariga innehavare tar vinster över 100 000 dollar medan "endast långsiktiga köpare," enligt Swans ord, metodiskt absorberar flödet. "Dessa företag är långsiktiga köpare. Inte tradare av Bitcoin," argumenterar Swan och understryker företagets syn att mynt som migrerar till företagsvalv effektivt tas bort från cirkulation.
Tråden skildrar tre sammanflätade rotationer: Mellan enheter - Förvaltare, jurister och tidiga användare lämnar; ETF:er, företag och "suveräna balansräkningar" träder in. Mellan intentioner - Spekulation ger vika för allokering. "Denna nya våg av köpare spekulerar inte," skriver Swan. "De allokerar."
Mellan generationer. Tysta generationen hamstrade guld; Boomers investerade i aktier; Gen X surfade på teknik; nu är Millennials, "som går in i sina toppackumuleringsår," "ärver triljoner - och de väljer Bitcoin."
Supply-dynamiken, hävdar Swan, gör dessa rotationer oåterkalleliga. "När långsiktigt kapital möter oelastiskt utbud börjar flödet försvinna," varnar företaget. "Det är då saker blir explosiva."
Den makroekonomiska bakgrunden lägger press: Swan pekar på en "sällsynt och farlig splittring" där den amerikanska dollarn försvagas även när obligationsräntorna stiger - en miljö som, säger det, kan leda till att överskottskapital kanaliseras mot ett neutralt värdebevarande.
"Det här är inte bara nästa cykel. Det är slutet på en era," avslutar Swan. "Om du säljer nu, förstå att du troligen lämnar din Bitcoin till en institution som planerar att hålla den på obestämd tid. När den är borta, får du förmodligen aldrig tillbaka den."
För Swan är implikationen tydlig. Den uppenbara lugnet nära 105 000 dollar är mindre ett tecken på utmattning än tystnaden före en permanent likviditetshändelse - en där den marginala säljaren försvinner, den marginala köparen aldrig säljer, och priset måste så småningom stiga för att hitta jämvikt.
"Tänk två gånger," råder Swan potentiella vinsttagare. "Flödet torkar upp. Köparna är annorlunda. Detta är den sista Bitcoin-rotationen."
Om företaget har rätt, upprepas inte historien så mycket som den kulminerar, och marknadens nuvarande stillhet kan snart komma att minnas som ögat av en generationsstorm. Vid pressens tidpunkt handlades BTC till
